| Основная идея фьючерсов |
[10 May 2012|01:32pm] |
Основная идея фьючерсов -- идея корреляции. Если вы знаете, что стоимость важного для вас товара на рынке Зеленограда изменяется синхронно со стоимость аналогичного товара на рынке в Москве, то вы можете застраховать себя с помощью фьючерсов на товар в Москве. Если вы знаете что стоимость перевозки 1 тонны груза из Питера в пригород меняется синхронно со стоимостью аналогичной услуги в Москве, то вы опять же можете использовать фьючерсы для страхования своих бизнес рисков. Хотя Москва находится далеко от Питера. Фьючерсы выпускают на стандартизированные товары, на стандартизированные даты. При этом объём торгов по фьючерсам зачастую значительно превышает физические торги по данному товары. Многие из этого факта делают вывод о наличии коварных спекулянтов, которые с помощью черной магии делают из воздуха деньги за счёт обычных трудяг.
Правда состоит в том, что у любого популярного фьючерса объём торгов всегда будет превышать физический объём торгов того товара, на который этот фьючерс заключён. Пусть, например, владалец фермы хочет получить в банке особо дешёвый кредит. Для этого ему нужно представить специальным образом подготовленный бизнес план, который бы минимизировал для банка риски невозврата. Владелец анализирует бизнес риски своей фермы и принимает решение захеджировать (то есть застраховать ) себя от потенциально опасных для конечной прибыли колебаний цен на топливо, на удобрения и на его конечную продукцию его фермы. Он знает, что топливо во Владимирской области всегда равна стоимости топлива в Московской области плюс некоторая дельта, которая не зависит от времени. С помощью московских фьючерсов на нефть он фиксирует свои издержки во Владимирской области. Аналогично с помощью ростовских фьючерсов на удобрения он хеджирует неопределённость по поводу стоимости удобрений в следующем году опять же во Владимирской области. От неблагоприятной рыночной конъюнктуры он страхуется с помощью берлинских фьючерсов на зерно (продукцию его фирмы). Хотя продавать своё зерно он, например, собирается в Австрию. В результате у него появляется бизнес план, в котором ограничены бизнес риски. Банк может с чистой совестью снизить свои резервы при кредитовании и дать дешёвый кредит. На реальный же физический объём торгов на товарных рынка Москвы, Берлина, Ростава фьючерсы нашего фермера влияния не окажут. И не должны.
А теперь о главном. Если кто-то говорит, что абстрактный экономист-математик-программист может прийти на рынок фьючерсов, посмотреть на графики и заработать денег, то он ни черта не понимает в предмете. Рынок фьючерсов -- рынок передачи рисков. Чтобы работать на нём профессионально нужно быть в крупной торговой компании, знать точно сколько нефти будет реально продано с учётом логистики, политики и экономики в будущем году. Нужно иметь доступ к дорогим industry базам данным. И так далее. Эти люди не играют, они страхуют. Они занимаются оценкой будущих рисков, причём экономическая составляющая в этих рисках даже не всегда основная. Часто наибольшие риски лежат в области политики, технологий, погоды и так далее. Чем-то это напоминают потребительское страхование, где аналитики высчитывают справедливую стоимость медицинской страховки или страховки жизни.
Если вы видите, что кто-то предлагает вам способ посмотреть на старые графики, нарисовать 5 средних и, таким образом, спрогнозировать будущую цену, то знайте: вам предлагают побыть клиентом в казино и поиграть в рулетку. О тщетности технического анализа я писал ранее:
http://comecra.livejournal.com/41954.html
("Закон сохранения информации")
Остерегайтесь вкладывать деньги в вещи, которые вы не понимаете.
P.S.:
Особенно остерегайтесь форекса. Серьёзно анализировать риски по валюте значительно-значительно сложнее.
P.P.S.:
Этот механизм на первый взляд может показаться довольно сложным, но его конечная цель проста -- снизить издержки производства. А это в свою очередь ведёт в условиях конкуренции к снижению стоимости конечной продукции. Потому для конкурентной экономики развитые рынки и финансовый сектор в целом чрезвычайно важны. Некоторые люди находят, что финансисты, трейдеры и биржевики не занимаются общественно-полезной деятельностью. Занимаются. Они делают еду, машины и квартиры дешевле.
|
|
| public key |
[28 Apr 2012|09:00am] |
. Cоздал подробное описание с картинками процессов шифрования и создания электронной подписи. Шаг за шагом. Если что-то не полностью понятно - спрашивайте.
https://docs.google.com/open?id=0B8qWZAkDCXP_ejZRME0yYWhHV0k
https://docs.google.com/open?id=0B8qWZAkDCXP_R3Y4VGZsMmhYVE0
My public key:
https://docs.google.com/file/d/0B8qWZAkDCXP_cXM2WHVRMXpfN0U/edit
-----BEGIN PGP PUBLIC KEY BLOCK-----
Version: GnuPG v2.0.17 (MingW32)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=GASV
-----END PGP PUBLIC KEY BLOCK-----
|
|
| заметка |
[17 Mar 2012|03:58pm] |
|
"налог на интеллектуальную собственность"
|
|
| Как фальсифицируются выборы на самом деле. |
[07 Mar 2012|12:46pm] |
Почему-то все думают, что Путин лично организовывал фальсификацию выборов. Лично давал приказы палевно угрожать наблюдателям, проплачивать митинги и снимать безвкусные агитационные ролики. Всё не так. Всё делается иначе. Пускается слух, что всё губернаторы, в чьих регионах поддержка Едра не достигнет 60% будут наказаны, а если поддержка окажется меньше 40%, то вообще уволены. Дальше уже каждый местный чиновник в меру своих связей и испорченности начинает думать, как ему обеспечить нужный результат. То же самое относится и к госпредприятиям.
Со сми ситуация чуть другая. В нашей стране много свободомыслящих журналистов, но не все из них понимают принципы финансирования своей деятельности. К сожалению, в настоящее время потребители не хотят платить за информацию. Даже если газета формально стоит каких-то денег, доходы от реализации составляют лишь незначительную часть общей выручки. Основная доля выручки идёт от рекламы. А кто заказывает рекламу этих изданиях? Крупные компании, которые обычно очень зависимы от государства. Но даже не это главное. СМИ в текущий исторический период генерируют мало прибыли, при этом полностью полагаются на заёмный капитал. И этот заёмный капитал им даётся не всегда на рыночных условиях. Скажем так, редкая газета обладает достаточной устойчивость, чтобы привлечь заёмный капитал на приемлемых условиях с общего рынка. Потому стоит банку намекнуть, что в следующем году при пролонгации кредита его стоимость возрастёт на 3%, и главный редактор резко вводит жесткую внутреннюю цензуру.
|
|
| Недостатки вконтакте. |
[05 Feb 2012|05:17pm] |
Недостатки вконтакте.
1) Нельзя полностью скрыть список друзей. Есть ограничение на 30 друзей. По умолчанию все новые друзья являются открытыми. Потому сочетать учёных, наркоманов, самоубийц и родственников довольно стрёмно. Нельзя запретить показ лайков, всем видно, кто их ставит.
2) Нельзя делать френдс-группы. Есть говорливые публичные аккаунты, которые создают много шума. На фоне этого шума теряются сообщения более близких, но менее многословных людей. Нельзя создать группы просмотра, чтобы утром просматривать увеселительную ленту а-ля "трахни нормальность", но проснувшись, переключиться на знакомых лично людей.
3) Нельзя адресовать сообщения специальной группе пользователей. Например, атеистический юмор может быть, мягко говоря, обидным для верующих людей. А увлечение нейронауками и психобиохимией раздражать третьих. В результате все сообщения нужно делать максимально беззубыми и нейтральными. И, наконец, есть группы, знакомство с которыми просто нельзя оглашать. Создавать виртуалов? Вконтакте привязывается к реальному имени и реальному телефону.
4) Нет возможно экспортировать всё в оффлайн файл.
5) Нет возможности транслировать всё в RSS, в общий поток информации.
Как создатели видят использование этого сайта?
*) Обмен фотографиями лично знакомых людей (мне ща нечего выкладывать).
*) Важные оповещения. (через неделю уезжаю на кубу, сломал вчера ногу).
*) Планирование и огранизация совместных начинаний с помощью групп. (приглашение на свадьбу)
*) Поиск старых знакомых по общему месту военной службы или школе. (мы вместе ходили в секцию каратэ). Таким образом можно реанимировать некоторые мертвые связи.
Все вышеописанные данные можно использовать, чтобы продавать компаниям возможность идентифицировать своих потенциальных клиентов и напрямую транслировать им рекламу. Возможно скоро в вконтакте появится возможно искать людей в базе, которые, для примера, живут в зеленограде, имеют такой-то уровень дохода (определяется косвенно), некоторое социальное положение, определённые музыкальные предпочтения (индикатор позиционирования и интересов). Если скрестить эту информацию с базой данных телефонных операторов (вконтакте требует указывать номер телефона), то используя номер телефона как ключ, можно удобно выходить на людей, которые с большой вероятностью будут нужными.
Вконтакте коммерческое начинание, а потому у него нет цели создать идеальную или даже просто хорошую социальную сеть. Его единственная задача -- делать деньги. Если для увеличения прибыли нужно будет отключить некоторые удобные возоможности, то это будет сделано.
Конечная цель всего -- деньги.
|
|
| Памятка ЗОГу. |
[31 Jan 2012|02:57am] |
1. Разделяй и властвуй. Поддерживай в любом обществе состояние соперничества между различными политическими группировками. Препятствуй консолидации власти. Если эти силы объединятся, то у них появиться возможность нанести тебе вред. Усиливая же время от времени приблизительно равномощные силы, можно небольшими средствами оказывать решающее влияние.
2. Свобода прессы. Чтобы иметь возможность влиять на внутриполитические события поддерживай право местных СМИ на независимость, то есть на получении денег из-за рубежа и освещение опасных тем в удобные моменты времени. Газеты должны иметь возможность финансировать свою деятельность любым удобным способом.
3. Обеспечь возможность болевого давления. В любом обществе есть расизм, коррупция, сексизм и шовинизм. Найми людей, которые бы отслеживали подобные процессы в интересующей нас стране и привлекали к ним внимание в нужное время. Усиление протестных настроений подрывает управляемость общества и очень болезненно воспринимается элитами. У тебя будет хороший козырь.
4. Установи тесный контакт с различными религиозными и национальными меньшинствами. Они будут понимать, что без внешней поддержки их позиции пошатнутся и будут работать на тебя. Создавай зависимые от тебя группы.
|
|
| SOPA |
[30 Jan 2012|01:34pm] |
Есть интересная версия введения SOPA, PIPA и подобных законов. Под предлогом борьбы с пиратством можно ограничить доступ к серверам тех стран, которые не осуществляют должных мер по борьбе с защитой американской интеллектуальной собственности. Дальше можно вводить для каждой конкретной страны режим доступа. Если Англия предпринимает достаточные с точки зрения США меры по защите американской интеллектуальной собственности, то американские провайдеры могут разрешать доступ на сервера этой страны. А вот в Афганистан или Иран они могут доступ запрещать, там ведь можно скачать нелицензионный виндоус и прочую детскую порнографию.
Таким образом, SOPA это не инициатива злых звукозаписывающих компаний, которые стремятся защитить устаревшую модель бизнеса, а некоторая геополитическая инициатива, направленная на борьбу с неуправляемой информацией и внешним воздействием на внутриполитическую систему развитых стран.
|
|
| мониторинг пика нефти. |
[07 Dec 2011|01:18am] |
Я и ещё несколько людей из ЖЖ решили создать сообщество в вконтакте для мониторинга ситуации. Оно закрытое, так что спама не будет. Я туда уже подвесил несколько книг, кучу графиков и ряд фильмов. Контакт был выбран по причине возможности создавать форумы, подвешивать файлы и так далее. Могу я предложить вам посмотреть наше сообщество?
http://vkontakte.ru/club32844106
Буду рад увидеть своих френдов в нём. : )
|
|
| Задачка на будещее |
[06 Dec 2011|11:49pm] |
Поскольку акции не являются деньгами, а являются долей в собственности, то в теории они должны как минимум уберегать от инфляции. Но сейчас ставки по банковским депозитам для населения 6%, а инфляция 10%. Представим себе человека, который создал пустую фирму, на балансе которого лежит одна тонна угля и больше ничего. Пусть такая фирма существует 10 лет. Какие налоги ему придётся заплатить при цикле деньги -> операция -> деньги.
Сначала нужно купить тонну угля, а следовательно заплатить НДС. Потом нужно каждый год переоценивать активы и рисовать прибыль, с которой платить налоги. Потом, поскольку стоимость акций будет расти, физическое лицо должно будет платить налоги с увеличения стоимости акций. Потом ликвидация предприятия. Пусть административные издержки будут 0. Можно ли сказать, что суммарные издержки хранения в % от капитала будут 10% - 6% = 4% ?
|
|
| Природа стоимости золота. |
[17 Aug 2011|07:25pm] |
1.
Раньше в качестве валюты использовалась медь, например наградой победителю в олимпийских играх в дрейней Греции была медь. Золото получило распространение много позже. Причина распространения связана с невозможностью это золото подделать.
2.
Из-за того, что золото гораздо тяжелее меди, серебра или свинца, подделать золотые деньги с помощью этих металлов было нельзя. Потому государство использовало золото для создания денег. Раньше чеканить монеты было относительно просто. И при наличии золота любой человек мог чеканить государственные деньги с помощью примитивных инструментов и быть в состоянии эти деньги пустить в оборот.
3.
Первичный спрос на золото создавали казначейства. Природа государственной валюты не зависила от металла: валюты представляли собой отложенные на неопределённый срок платежи государству. Что-то вроде талонов на оплату пошлины. Их стоимость поддерживалось в обществе пониманием, что государства в качестве валюты уплаты налогов будет принимать только свою валюту. И следовательно на эту валюту всегда будет спрос со стороны местной экономики.
4.
Cвою теорию денег я более подробно описывал в следующих заметках:
Схема проводок при возникновении денег (2009.08.22)
http://comecra.livejournal.com/4423.html
Деньги как отложенные на неопределенное время платежи. (2010.03.05)
http://comecra.livejournal.com/29628.html
|
|
| Усыхание бюджетов государств после пика нефти. |
[18 Jul 2011|09:56pm] |
1.
Если зафиксировать количество денег в обращении и скорость оборота денег, то увеличение продукта за период приводит к дефляции. Иными словами, если в обществе есть 100 единиц денег, а количество производимых за год яблок увеличилось с 200 до 400, то, следовательно, цена одного яблока упадёт в 2 раза.
1.1.
Если государство, управляя стоимостью денег, не допускает дефляции, то оно перераспределяет в свою пользу добавочный продукт. В этом случае владельцы денег по прежнему могут позволить купить себе 200 яблок на свои сбережения. Даже несмотря на то, что общее количество производимых яблок увеличилось. Дополнительный продукт перераспределился в пользу государства.
1.2.
В случае если продукт перестал расти или, что ещё хуже, стал сокращаться, то наступает обратный эффект: государство вынуждено для обеспечения стабильности цен урезать своё потребление. Если при 100 единицах денег количество производимых яблок сократилось с 200 до 100, то стоимость яблок увеличится в 2 раза. Единственный способ для государства защитить граждан от инфляции -- снизить собственное потребление яблок.
1.3.
Если экономика росла в течение последних 150 лет, то это означает, что государственные институты эволюционировали таким образом, что подразумевают перераспределение в свою пользу дохода от сеньоража. Налоги являются не единственным способом финансирования государственной активности. Если цивилизация вступит в фазу сокращения реального продукта, на валютную систему будет оказывать инфляционное давление, а государство будет вынуждено либо увеличивать явные налоги, либо сокращать расходы.
2.
Налоговая система являет собой механизм перераспределения продукта за период в пользу государства. Налогами облагается продукт за период и не облагается уже произведенная собственность. Налог платится с обоих концов цикла производства добавленной стоимости. Во-первых, он платится со стороны конечного потребления через НДС. НДС приводит к тому, что часть потока ресурсов спроса направляется государству, а не предпринимателю. Во-вторых, налог платится со стороны выплаты факторов производства через налог на прибыль. Получив деньги за произведённый товар, предприниматель выплачивает с них налог на прибыль. Таким образом доходы государства зависят от производимого продукта за период и не зависят от накопленной собственности за прошлые периоды.
2.1.
В случае если год от года продукт растёт, то возможности государства для финансирования своих действий возрастают. Более того, если государство полагает, что в будущем продукт будет расти, то оно может брать в долг для увеличения текущего потребления в расчёте на то, что в будущем более высокие доходы помогут не только финансировать текущие расходы будущих периодов, но и выплачивать кредит.
2.2.
В случае длительного снижения продукта государство столкнется с резким сокращением доходов. Даже в случае отсутствие долгов оно будет вынуждено сократить своё потребление. В случае же наличия долгов государство объявит дефолт.
2.3.
Может быть такая ситуация, когда реальный продукт не растёт, а общество полагает, то экономика растёт. Если экономика и общество привыкли к росту, если государство в своей монетарной политике ориентируется на ожидание "нормального уровня роста", то из-за инфляции номинальный продукт может расти, но при этом роста реального продукта не будет. Если же при этом инфляция занижена, то общество будет предполагать рост реального продукта.
|
|
| Энергетический кризис и финансовая система |
[07 Jul 2011|02:50am] |
1. Собственность, которая может быть использована не только для потребления, называется капиталом. То есть капиталом называются средства производства и всё, что можно на эти средства производства при желании обменять.
2. Иногда жизнь даёт возможность преумножить собственность. Тогда предприниматель может арендовать чужой капитал, осуществить проект и создать новую собственность. После выполнения проекта совокупная собственность увеличится.
2.1. Чем более доступны энергоресурсы, чем больше доступны минеральные ресурсы -- тем больше возможностей для преумножения собственности. Если объём добычи нефти растёт, значит в мире осуществляются всё больше и больше проектов.
2.2. В случае дефицита ресурсов выгодных проектов практически не существует. Чтобы новый проект имел право на жизнь, он должен приносить большую отдачу, чем какой-нибудь из тех проектов, которые уже потребляют ресурсы.
3. Для финансирования своего проекта предприниматель может как обратиться напрямую к владельцам собственности, так и обратиться к финансовой системе. Финансовая система является посредником, который аккумулирует собственность у населения и направляет её предпринимателям.
4. В процессе инвестирования владельцы собственности идут на риск. Если они ошибутся в объекте инвестирования, то их собственность уменьшится. Владельцы собственности готовы инвестировать её в рискованные проекты только в том случае, если доходность от этих проектов будет очень высокой и будет затмевать страх возможных потерь.
( читать далее.. )
|
|
|
[25 Apr 2011|04:28pm] |
|
Offline mode on
|
|
| У какого процента женщин нет и не будет детей? |
[24 Dec 2010|03:00pm] |
Всем известный коэффициент фертильности показывает среднее количество детей на одну женщину в стране. Но как узнать процент женщин, у которых вообще нет детей? Сколько их, 5%, 10%? Каково ваше мнение? Ещё было бы интересно узнать, какой процент женщин имеет более 3 детей в каждой конкретной стране?
Я могу представить себе такой график: по оси х -- количество детей, по оси y количество женщин, у которых детей больше х. Как называется такой график? Где его можно найти?
|
|
| Теория игр и законы спроса и предложения. |
[10 Nov 2010|02:02pm] |
Пусть есть два множества: множество покупателей, множество продавцов. Каждый покупатель и каждый продавец не знают о том, как будут действовать другие покупатели и продавцы. В начале раунда продавцы выставляют цены (в процентах от себестоимости) на период раунда. В начале раунда покупатели сообщают цены, за которые они готовы купить в течении раунда. В случае, если по одной цене предлагают товар несколько продавцов, то общий спрос распределяется между ними равномерно.
Награды, функция полезности:
За отсутствие сделки и покупатели и продавцы теряют - 10 (простой товара, отсутствие товара). Покупатель получает в качестве минуса разность цены между себестоимостью и ценой продажи. Продавец получает плюсом разницу между себестоимостью и ценой продажи.
Вопросы:
1) Каково равновесие Нэша?
2) Достаточны ли условия, чтобы определить равновесие по Нэшу в этой задаче?
|
|
| Закон сохранения информации. |
[06 Sep 2010|08:30pm] |
Информация на входе равна информации на выходе + потери.
Объяснение:
Предположим нескольких людей просят спрогнозировать курс акций на следующую неделю.
1) Первый человек берет карандаш и рисует на графике будущий курс "как ему кажется". Аргументирует он свои действия фразой "что ему кажется, что график так себя ведёт".
2) Второй строит скользящую среднюю за 100 дней, произвольно продолжает "как ему кажется" эту скользящую среднюю на следующую неделю, а потом "оценивает" вероятный курс акций.
3) Человек номер 3 с умным видом заявляет, что курс возможно представить как случайную величину, делает предположения относительно, например, номального закона распределения, потом собирает статистику стоимости за 100 дней, находит сигму и математическое ожидание. После этого он произвольно продолжает эти параметры в будущее, а потом "оценивает" вероятный курс акций. В этом случае он даже оценит функцию плотности распределения вероятного курса акций. В качестве бонуса он сообщает доверительный интервал.
Все эти люди в своих действиях опираются на прошлые данные стоимости акций. Никакой анализ новых данных привнести не может, он может лишь "обобщить" старые данные. Каждое такое обобщение приводит к потерям информации. При этом продолжение этого обобщения в будущее по своей разумности приблизительно эквивалентно действиям первого человека, который просто рисовал будущие данные на основе старых котировок.
Информация на выходе не может превышать информацию на входе.
upd1: Закон сохранения ответственности.
Произвольность прогнозирования эквивалента во всех вышеописанных случаях. Человек номер 1 доверяет своей интуиции и берёт всю ответственность на себя. Человек номер два берёт на себя всю ответственность за экстраполяцию средней на будущий период и за отклонения от этой средней. Он не может сказать, что он сделал всё правильно, что с него нет спроса. Он в такой же мере винован за несоответствие курса спрогнозированному, что и первый человек. Использование математических моделей не приводит к тому, что ответственность переносится вовне.
|
|
| Автоваз |
[02 Aug 2010|12:14am] |
На этой картинке отображена деятельность крупной российской полугосударственной производящей компании.
На графике:
1.
За единицу принят объём выручки в 2009 году. Соответственно все остальные данные представлены в процентах к этому числу.
2.
Данные прошлых балансов 2002-2008 скорректированы с учётом инфляции.
3.
Компания постоянно меняла план счетов, меняла аудитора, потому пришлось группировать данные в очень крупные категории. Увы не получилось отдельно выделить создание резервов. Их особенно много в "прочих расходах".
|
|
| Институциональный кризис и too big to fail. |
[30 Jul 2010|11:24pm] |
Корень зла лежит в возможности передачи рисков. Например. Пусть есть какой-то риск, который в ситуации отсутствия кризиса практически неактуален. Раньше каждая компания действовала самостоятельно в его отношении, кризис наказывал тех, кто действовал опрометчиво. Потом некоторая страховая компания догадалась продавать всем страховку от риска, через некоторое время у неё появились конкуренты, ещё через некоторое время стоимость страховки снизилась до минимально допустимого уровня для некризисной статистики. Ибо конкуренция. А потом наступил кризис. Количество обращений по страховкам сильно возрасло, статистика благополучного периода оказалось неверной, страховым компаниям капитала резко стало нехватать. Появляется угроза банкротства страховых компаний. Если страховые компании не спасать, то появляется угроза всему корпоративному сектору.
Кто виноват? Всех собак попытаются повесить на страховые компании, очевидно. Компании-клиенты будут утверждать, что стали жертвой злодеяния, что страховые компании оказались мошенниками. Менеджмент будет божиться, что они честно застраховали риск в страховых компаниях по рыночной цене. Компании ни в чём не виноваты, в них работают совершенно невиновные, честные и трудолюбивые люди. А потому дескать государство должно вмешаться, эти страховые компании выкупить. Иначе будет системный кризис. Все страховки окажутся бумагой. Но кто на самом деле виноват в произошедшей ситуации? Виноваты клиенты страховой компании. Именно они выбирали страховую компанию, именно перед ними стояла задача закрыть риск. И если они выбрали неоптимально страховщика, то это их проблемы.
Пример номер два. Пусть семья хочет взять ипотеку, но хочет застраховать себя от возможного снижения цены на недвижимость, которая является по этой ипотеке залогом. Для хеджирования риска семья покупает опцион на индекс цен недвижимости, по которому имеет право продать дом по высокой цене, по которой они этот дом покупают. Если цены не упадут, то семья, естественно, продавать дом не будет, будет честно платить ипотеку, но если цены упадут и стоимость дома будет меньше стоимости долга, то семья воспользуется опционом и продаст дом по первоначальной стоимости. Пока цены на недвижимость росли подобные опционы, естественно, стоили дешево, потому как все верили, что "цены на недвижимость могут только расти". Пусть некоторая контора продавала опционы, в надежде сделать на них деньги. Аналитикам этой компании казалось, что риск небольшой. Потом цены внезапно падают, семья приходит продавать дом, а компания оказывает неплатежеспособной. Её ответственность ограничена только её капиталом. А если эта контора скупала опционы у многих домовладельцев?
Кто виноват? Виноваты все эти семьи. Именно эти люди приняли решение страховать свои риски через опционы. Хотя они, конечно, будут утверждать, что стали жертвой обмана, что государство должно вмешаться, арестовать менеджмент, выкупить контору или скупить у неё опционы, иначе случится институциональный кризис -- все тысячи и тысячи домовладельцев-ипотечников окажутся с долгами, стоимость которых превышает общую стоимость их активов. Контора не виновата, она рискует лишь своим капиталом.
|
|
| Налог на недвижимость и пикойл. |
[22 Jul 2010|05:24pm] |
Хазин в своём блоге выложил интервью, в котором сказал, что с его точки зрения скоро будет серьёзно повышен налог на недвижимость. Причиной является желание снизить цены на недвижимость, чтобы в свою очередь снизить социальную напряжённость. Неявно предполагается, что значительная часть владельцев недвижимости владеет недвижимостью не с целью её эксплуатации, а с целью хранения капитала. Часто, если человек не доверяет банкам, плохо разбирается в экономике, считает, что золото переоценено, он выбирает именно недвижимость для сохранения своего капитала. Подобные люди увеличивают спрос, что приводит к увеличению цены актива. А увеличение цены активы в свою очередь для общества очень болезенно.
Мне видится в этом более общая закономерность. Сейчас в экономике очень много сбережений, эти сбережения посредством финансовой системы пытаются сохранить от инфляции и преумножить. Но наблюдается дефицит проектов, в которые финансовая система может перенаправить сбережения. Потому доходность по этим проектам снижается из-за избытка предложения сбережений, а относительная инвестиционная привлекательность всевозможных пузырей растёт. Рано или поздно по разным причинам может возникнуть такая ситуация, когда из-за резкого ухудшения экономической ситуации сохранить свой капитал через его инвестирование станет невозможным. Например, из-за неясного будущего или каких-то глобальных проблем резко сократится число объектов инвестирования, то есть спрос на сбережения. Это приведёт к нижеследующим последствиям.
Сбережения представляют собой отложенное потребление. В случае угрозы сбережениям люди будут пытаться эти сбережения обналичить, то есть перевести в потребление. Но деньги лишь претензия на потребление, потому по мере увеличения спроса на потребление, предложение практически не будет меняться. Будет инфляция. Иными словами, если кто-то решит потратить эти триллионы долларов, которые сейчас гуляют по финансовой системе на реальное потребление, то случится инфляция, потому как товарная масса не изменится. (Хотя чем больше спрос, тем вроде бы больше должны производить товаров, но тем не менее, по некоторым причинам товарная масса имхо не изменится линейно относительно увеличения спроса).
И когда возникнет дефицит проектов, люди будут пытаться вкладывать деньги, например, в фьючерсы на нефть. Потому как нефть это что-то реальное, на что есть всегда спрос. Процессы, напоминающие инвестирование физических лиц в жильё, будут происходить на более масштабном уровне с комодитиз. Увеличение спроса приведёт к увеличению равновесной цены. А увеличение цены на нефть вызовет стагнацию промышленности, безработицу, социальные проблемы. И тут появится правительство в белом фраке и введёт налог на активы. Например на фьючерсы. Также как и на недвижимость. Чтобы в очередной раз раскулачить кулаков, спекулянтов и прочих врагов народа. Если у вас на балансе есть фьючерсы, то вы должны платить с них 10 процентов рыночной стоимости в год. Точка. И деньги потекут из нефти в медь. Государство опят введёт налог на актив в форме металлов. И так далее. Целью является недопущение этого потребление.
Эта ситуация чуть напоминает ситуацию в СССР в период его коллапса. В 87-90-е годы потратить заработанные деньги на реальное потребление было сложно, был дефицит товаров. Те деньги, которые нельзя было потратить народ клал на сберкнижку. Таким образом деньги на сберкнижке представляли собой отложенный неудовлетворённый спрос. Это избыточное накопленное потребление нужно было как-то нейтрализовать. Самый лучший способ нейтрализации сбержений это инфляция. Зарплаты растут вместе с инфляцией, а сбережения обесцениваниются. Но одновременно с инфляцией нужно создать условия, в которых это отложенное потребление невозможно перевести из денежной формы в какую-то другую.
|
|
| navigation |
| [ |
viewing |
| |
most recent entries |
] |
| [ |
go |
| |
earlier |
] |
|
|
|
|
![[info]](http://l-stat.livejournal.com/img/userinfo.gif?v=91.7){kind=small}
comecra's journal
